La Ley n.\u00ba 7596 sobre determinados fondos de inversi\u00f3n cuya liquidaci\u00f3n se ha ordenado<\/a>, publicada en el Bolet\u00edn Oficial de 27 de octubre de 2026, n\u00famero 33413, es la primera norma legal sobre pagos a los inversores que no pueden acceder a su dinero desde la crisis de los fondos de septiembre de 2026. Regula el c\u00e1lculo de los pagos en los fondos cuya liquidaci\u00f3n orden\u00f3 la Junta del Mercado de Capitales (SPK) el 17 de septiembre de 2026, la recuperaci\u00f3n de los activos retirados il\u00edcitamente de esos fondos y el cobro a los responsables de las p\u00e9rdidas del fondo. Mediante su decisi\u00f3n 76\/1903<\/a>, publicada ese mismo d\u00eda, la SPK estableci\u00f3 en qu\u00e9 fondos, en qu\u00e9 orden y dentro de qu\u00e9 l\u00edmites se realizar\u00e1n pagos a cuenta antes de concluir la liquidaci\u00f3n.<\/p>\n Para los inversores, la disposici\u00f3n m\u00e1s relevante de la Ley se refiere al reparto del dinero obtenido en la liquidaci\u00f3n. Si el efectivo obtenido de la venta de los activos de un fondo no alcanza el valor total de las participaciones al precio de cierre del 16 de septiembre de 2026, d\u00eda anterior a la decisi\u00f3n de liquidaci\u00f3n, los pagos tendr\u00e1n en cuenta, en lugar de ese valor, el importe neto invertido por cada inversor, calculado seg\u00fan el m\u00e9todo legal. Este m\u00e9todo resta de las entradas de efectivo del inversor en el fondo las salidas de efectivo que el fondo le haya abonado y actualiza el saldo por inflaci\u00f3n hasta la fecha de liquidaci\u00f3n.<\/p>\n La Agencia Central de Registro (MKK) calcular\u00e1 el importe neto invertido y lo comunicar\u00e1 a los bancos encargados de la liquidaci\u00f3n. El ejemplo de la exposici\u00f3n de motivos del proyecto de ley<\/a> aclara de qu\u00e9 entrada se deduce cada salida. Se empieza por la entrada m\u00e1s antigua y se actualizan las entradas restantes desde la fecha en que se efectuaron hasta la fecha de liquidaci\u00f3n. Conforme a la Ley, se aplica por d\u00edas la media de la variaci\u00f3n del \u00edndice de precios al consumo y del \u00edndice de precios de producci\u00f3n nacional. Si un inversor tiene participaciones en varios fondos, el importe neto invertido se calcula por separado para cada fondo. Ese importe no constituye un cr\u00e9dito garantizado: es el criterio de reparto del dinero disponible cuando el efectivo resulta insuficiente, y el pago queda limitado al efectivo del fondo.<\/p>\n La Ley prev\u00e9 pagos a cuenta para que los inversores puedan cobrar sin esperar al t\u00e9rmino de la liquidaci\u00f3n. Atribuye a la SPK la facultad de determinar los fondos afectados. Mediante la decisi\u00f3n 76\/1903, la SPK dispuso estos pagos en los fondos en liquidaci\u00f3n constituidos por las sociedades gestoras de carteras Tera, Pusula y Atlas. \u0130\u015f Bankas\u0131 efectuar\u00e1 los pagos en los fondos Tera y Ziraat Bankas\u0131 en los fondos Pusula y Atlas. Los fondos con efectivo suficiente para pagar a todos los part\u00edcipes al precio de cierre del 16 de septiembre de 2026 pasar\u00e1n directamente al pago final, sin pagos a cuenta.<\/p>\n Por regla general, el l\u00edmite m\u00e1ximo del pago a cuenta a cada inversor es su importe neto invertido sin actualizar por inflaci\u00f3n. En ning\u00fan caso podr\u00e1 superar 1 mill\u00f3n de TRY. As\u00ed, quien tenga un importe neto invertido sin actualizar de 300.000 TRY podr\u00e1 recibir como m\u00e1ximo 300.000 TRY; si ese importe es de 1,5 millones de TRY, el m\u00e1ximo ser\u00e1 1 mill\u00f3n de TRY.<\/p>\n Si el efectivo obtenido de un fondo no basta para cubrir todos los pagos a cuenta calculados de este modo, la Ley prev\u00e9 un procedimiento excepcional. Seg\u00fan la decisi\u00f3n de la SPK, podr\u00e1 establecerse un orden que comience por el inversor con el pago a cuenta m\u00e1s bajo. La SPK tambi\u00e9n podr\u00e1 autorizar, junto con ese orden o de forma independiente, pagos a todos los inversores hasta un importe m\u00ednimo determinado. Seguir\u00e1n vigentes los l\u00edmites m\u00e1ximos anteriores y, en todos los fondos, el valor de las participaciones del inversor limitar\u00e1 tambi\u00e9n el pago.<\/p>\n El inversor que recibe un pago a cuenta conserva sus participaciones y solo las devuelve al efectuarse el pago final. De este se deducir\u00e1n los pagos ya recibidos del patrimonio en liquidaci\u00f3n o de la cuenta de recuperaci\u00f3n descrita m\u00e1s adelante. Se deducir\u00e1n igualmente los pagos obtenidos fuera de la liquidaci\u00f3n por otras v\u00edas jur\u00eddicas, como procedimientos judiciales o de ejecuci\u00f3n<\/a>, por derechos y cr\u00e9ditos relativos al mismo fondo.<\/p>\n El orden y el importe de los pagos a cuenta var\u00edan seg\u00fan las participaciones pertenezcan a un fondo del mercado monetario. Esta distinci\u00f3n determina tanto qu\u00e9 fondos pagan primero como si el valor de las participaciones limita el pago a cuenta.<\/p>\n Seg\u00fan la decisi\u00f3n de la SPK, los pagos a cuenta comenzar\u00e1n por los fondos cuya denominaci\u00f3n incluya \u00abmercado monetario\u00bb. En ellos, el l\u00edmite m\u00e1ximo se determina \u00fanicamente conforme a la regla explicada anteriormente. Aunque el valor de las participaciones haya ca\u00eddo por debajo del importe neto invertido, podr\u00e1 pagarse dentro de los l\u00edmites del importe neto invertido y de 1 mill\u00f3n de TRY.<\/p>\n Sin embargo, en el procedimiento excepcional aplicable cuando el efectivo no cubre todos los pagos a cuenta, el valor de las participaciones limita el pago tambi\u00e9n en los fondos del mercado monetario. En ese caso se toma su valor al cierre del 16 de septiembre de 2026, d\u00eda anterior a la decisi\u00f3n de liquidaci\u00f3n.<\/p>\n En los fondos distintos de los del mercado monetario, como los fondos de inversi\u00f3n libre (serbest fonlar<\/em>) y los de renta variable, el pago a cuenta no podr\u00e1 superar ni el importe calculado seg\u00fan la regla anterior ni el valor de las participaciones en la cuenta del inversor. Takasbank determinar\u00e1 ese valor al cierre del d\u00eda anterior al c\u00e1lculo del pago a cuenta, mediante una valoraci\u00f3n basada en la informaci\u00f3n del banco liquidador. Por ejemplo, un inversor con un importe neto invertido sin actualizar de 400.000 TRY cuyas participaciones hayan ca\u00eddo a 250.000 TRY por la p\u00e9rdida de valor de los activos del fondo podr\u00e1 recibir en estos fondos un m\u00e1ximo de 250.000 TRY como pago a cuenta.<\/p>\n Estos fondos cobrar\u00e1n despu\u00e9s de los del mercado monetario. Entre ellos tendr\u00e1n prioridad aquellos cuyo efectivo cubra una proporci\u00f3n mayor de sus obligaciones de pago a cuenta. En el procedimiento excepcional por insuficiencia de efectivo se utilizar\u00e1 la misma fecha de valoraci\u00f3n de las participaciones.<\/p>\n La Ley no limita los pagos a los inversores a los activos que permanezcan en los fondos. A medida que se recuperen los valores retirados il\u00edcitamente y se cobren a los responsables las p\u00e9rdidas del fondo, los importes se transferir\u00e1n al fondo correspondiente o a la cuenta de recuperaci\u00f3n, con registro separado para cada fondo. Estos importes y los recuperados, bajo las condiciones legales, de activos incautados en investigaciones penales solo podr\u00e1n destinarse a la liquidaci\u00f3n del fondo correspondiente y a pagos a sus inversores. La sociedad gestora de carteras responder\u00e1 en primer lugar por las p\u00e9rdidas. Las personas f\u00edsicas y jur\u00eddicas que la SPK identifique como responsables y quienes hayan actuado junto con ellas responder\u00e1n personalmente de los importes que no puedan cobrarse a la sociedad o cuya imposibilidad de cobro ya sea manifiesta. Tras la notificaci\u00f3n de la SPK, el Fondo de Seguro de Dep\u00f3sitos de Ahorro (TMSF) reclamar\u00e1 esos importes mediante el procedimiento de cobro de cr\u00e9ditos p\u00fablicos. Durante la liquidaci\u00f3n, el dinero se transferir\u00e1 al banco liquidador; una vez concluida, el Centro de Compensaci\u00f3n de Inversores lo abonar\u00e1 proporcionalmente a los part\u00edcipes.<\/p>\n La Ley no impone una obligaci\u00f3n de devoluci\u00f3n a los inversores que obtuvieron ganancias vendiendo sus participaciones antes de la liquidaci\u00f3n. Podr\u00e1n ingresar voluntariamente las ganancias que excedan el importe de sus entradas de efectivo actualizado por inflaci\u00f3n en las cuentas que anuncie la SPK. Esos importes tambi\u00e9n se incorporar\u00e1n a la cuenta de recuperaci\u00f3n.<\/p>\n La Ley regula tambi\u00e9n la situaci\u00f3n de quienes dieron \u00f3rdenes de venta en la Plataforma Electr\u00f3nica Turca de Negociaci\u00f3n de Fondos (TEFAS) antes de la decisi\u00f3n de liquidaci\u00f3n, sin que llegaran a ejecutarse. Si la orden se transmiti\u00f3 a TEFAS el 17 de septiembre de 2026 o antes y no pudo ejecutarse por incumplimiento del fondo o por falta de publicaci\u00f3n del precio de la participaci\u00f3n, los inversores con participaciones bloqueadas quedar\u00e1n sujetos a las reglas de liquidaci\u00f3n como part\u00edcipes. Sus posiciones se determinar\u00e1n por fondo y cuenta tras conciliar el banco liquidador sus registros con los de la MKK. Se les aplicar\u00e1n las mismas reglas de c\u00e1lculo del importe neto invertido y de reparto que a los dem\u00e1s part\u00edcipes.<\/p>\n La Ley se aparta as\u00ed del procedimiento del Bolet\u00edn 2026\/61 de la SPK<\/a>, que preve\u00eda contabilizar los importes derivados de \u00f3rdenes de venta no ejecutadas como deuda del fondo y pagarlos con prioridad. Por tanto, estos inversores participar\u00e1n en la liquidaci\u00f3n como part\u00edcipes, no como acreedores del fondo, y no cobrar\u00e1n antes que los dem\u00e1s part\u00edcipes.<\/p>\n La Ley excluye por completo de los pagos a determinadas personas y entidades. No recibir\u00e1n pagos de la liquidaci\u00f3n ni de la cuenta de recuperaci\u00f3n quienes, seg\u00fan determine la SPK, hayan cometido mediante estos fondos o actuando con ellos conductas perturbadoras del mercado, uso indebido de informaci\u00f3n privilegiada o fraude de mercado previstos en los art\u00edculos 104, 106 o 107 de la Ley del Mercado de Capitales, o hayan actuado junto con sus autores.<\/p>\n La Ley no establece nuevos plazos de solicitud o de demanda para los inversores ni suspende los existentes. Por ello, los plazos para v\u00edas como una acci\u00f3n de plena jurisdicci\u00f3n contra la SPK o, si se cumplen sus requisitos, una demanda de indemnizaci\u00f3n contra un banco distribuidor siguen corriendo conforme a las leyes aplicables. Sin embargo, mediante su decisi\u00f3n de 26 de octubre de 2026, publicada en el Bolet\u00edn 2026\/75<\/a>, la SPK suspendi\u00f3 temporalmente las actividades de las sociedades gestoras Tera y Pusula conforme al art\u00edculo 97.1 de la Ley del Mercado de Capitales. Seg\u00fan el art\u00edculo 97.3, hasta que se autorice la reanudaci\u00f3n de sus actividades no podr\u00e1n imponerse embargos ni medidas cautelares sobre sus activos, los procedimientos de ejecuci\u00f3n e insolvencia contra ellas se suspender\u00e1n autom\u00e1ticamente y dejar\u00e1n de correr los plazos de prescripci\u00f3n y caducidad frente a esas sociedades que puedan interrumpirse mediante un acto de ejecuci\u00f3n.<\/p>\n Los inversores con participaciones en un fondo comprendido en la Ley deben comprobar conjuntamente sus registros del fondo y de la cuenta, cualquier bloqueo por una orden no ejecutada y los importes netos invertidos y de pagos a cuenta que la MKK calcular\u00e1 y comunicar\u00e1 al banco liquidador. Como el importe y el momento de los pagos dependen del efectivo de cada fondo, de las reglas de pago vigentes y de nuevas decisiones de la SPK, conviene seguir los anuncios de la SPK y de los bancos encargados y controlar los plazos de otras v\u00edas jur\u00eddicas sin esperar a que termine la liquidaci\u00f3n.<\/p>\n Esta traducci\u00f3n se ofrece \u00fanicamente con fines informativos y puede presentar diferencias respecto del texto original.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" I. 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C\u00e1lculo de los pagos y mecanismo de pagos a cuenta<\/h2>\n
Importe neto invertido<\/h3>\n
Mecanismo de pagos a cuenta<\/h3>\n
III. Diferencias entre los fondos del mercado monetario y los dem\u00e1s fondos<\/h2>\n
Fondos del mercado monetario<\/h3>\n
Fondos de inversi\u00f3n libre y otros fondos<\/h3>\n
IV. La cuenta de recuperaci\u00f3n<\/h2>\n
V. \u00d3rdenes no ejecutadas, personas excluidas y plazos<\/h2>\n
VI. Conclusi\u00f3n<\/h2>\n