اتفاقيات خيار الأسهم في تركيا: الإطار القانوني وعدم اليقين العملي

I. مقدمة

لقد أصبح السماح للموظفين بتملك أسهم الشركة وتوقيع اتفاقيات خيار الأسهم لهذا الغرض طريقة فعالة لتعزيز ولاء الموظفين وتحفيز الأداء. وفي حين تُستخدم أنواع مختلفة من اتفاقيات خيار الأسهم بشكل متكرر في الممارسة العملية لتحقيق هذا الهدف، فإن الافتقار إلى اللوائح القانونية والقيود في الممارسة العملية بموجب القانون التركي يفرض تحديات كبيرة على الشركات في وضع خطط ملكية الأسهم للموظفين.

تقدم هذه المقالة تحليلاً للأساليب التي يمكن استخدامها لمنح الموظفين ملكية الأسهم الحقيقية في إطار القانون التجاري التركي رقم 6102 (ال "TCC") ل شركات مساهمة خاصة ويتناول الاعتبارات الرئيسية في تنفيذ هذه الأساليب.

ثانياً: الأساليب المعمول بها بموجب قانون المعاملات التجارية لاتفاقيات خيارات الأسهم

تقدم TCC طرقًا مختلفة يمكن أن تكون بمثابة أساس قانوني لاتفاقيات خيار الأسهم التي تمكن شركات المساهمة الخاصة من توفير ملكية الأسهم الحقيقية للموظفين. وتشمل هذه الالتزامات الرأسمالية، وزيادة رأس المال المشروطة، ونقل أسهم الشركة إلى الموظفين. ولكل طريقة مبادئها الأساسية واعتباراتها القانونية.

أ. زيادة رأس المال من خلال الالتزام الرأسمالي

في هذه الطريقة، تقوم الشركة عادة بزيادة رأس مالها من خلال قرار الجمعية العامة، وإصدار أسهم جديدة، وتخصيص هذه الأسهم للموظفين وفقًا لخطة اتفاقية خيار الأسهم. يتضمن هذا زيادة رأس مال الشركة من خلال تقييد أو التنازل عن حقوق الأولوية للمساهمين الحاليين لتخصيص أسهم جديدة للموظفين.
في جميع الحالات التي يتم فيها تقييد حقوق الأولوية، يجب مراعاة "مبدأ الضرورة". لتحديد الضرورة، يجب تقييم ما إذا كانت البدائل المتاحة متساوية أو أكثر ملاءمة. إذا لم يكن منح الأسهم للموظفين ضروريًا لتعزيز الولاء والإنتاجية ويمكن تحقيق هذه الأهداف من خلال مزايا مالية أخرى، فيجب إعطاء الأولوية لهذه البدائل. بالإضافة إلى ذلك، يجب أيضًا مراعاة مبادئ "المعاملة المتساوية" و"التناسب".
لتسهيل حصول الموظفين على أسهم جديدة، غالبًا ما يتم التأكد من إصدار الأسهم الجديدة بدون علاوة ويتم شراؤها بقيمتها الاسمية. ومع ذلك، كما هو الحال مع أي زيادة في رأس المال، يجب تقييم ضرورة إصدار الأسهم بعلاوة على أساس كل حالة على حدة. قد تقدم الشركة أيضًا دعمًا ماليًا للموظفين (وفقًا لأحكام TCC بشأن أموال الاحتياطي) لشراء الأسهم.
ولاعتماد هذه الطريقة، يجب سداد رأس مال الشركة الحالي بالكامل قبل زيادة رأس المال.
إذا كانت هناك أموال في الميزانية العمومية مسموح بإضافتها إلى رأس المال بموجب التشريع، فيجب تحويل هذه الأموال أولاً إلى رأس مال. وفي بعض الحالات، يمكن إجراء زيادة رأس المال في نفس الوقت مع تحويل هذه الأموال إلى رأس مال.
يجب سداد ما لا يقل عن 25% من القيمة الاسمية للأسهم المكتتب بها نقدًا قبل التسجيل، مع سداد الباقي خلال 24 شهرًا من تاريخ التسجيل. وفي الحالات التي يتم فيها إصدار الأسهم بعلاوة، يجب سداد القسط بالكامل قبل التسجيل.
عندما يتم اعتماد هذه الطريقة (على الرغم من أن هيكل كل اتفاقية خيار الأسهم قد يختلف)، قد يكون من الضروري زيادة رأس المال من خلال قرار من الجمعية العامة في كل مرة يرغب فيها الموظفون في ممارسة حقوقهم في شراء الأسهم.

ب. زيادة رأس المال المشروطة

يسمح قانون الشركات التجارية بزيادة رأس المال المشروط لمنح الموظفين الحق في شراء الأسهم. لتطبيق هذه الطريقة، يجب أن تتضمن المواد الأساسية للشركة بندًا محددًا. يجب أن يحدد هذا البند القيمة الاسمية لرأس المال المشروط، وعدد وقيمة وأنواع الأسهم، والمجموعات التي يحق لها ممارسة حقوق التحويل أو الاستحواذ، وإزالة حقوق الأولوية للمساهمين الحاليين، والامتيازات الممنوحة لمجموعات أسهم معينة، والقيود المفروضة على نقل الأسهم المسجلة الجديدة.
في هذه الطريقة يكفي وجود نص في عقد التأسيس لزيادة رأس المال المشروط، ولا حاجة لقرار الجمعية العامة بزيادة رأس المال، ويزداد رأس المال تلقائياً عند ممارسة حقوق الاستحواذ أو التحويل، ويتم الوفاء بالالتزام الرأسمالي عن طريق المقاصة أو الدفع، ويتم الوفاء بالالتزامات عن طريق بنك الودائع أو المشاركة.
فيما يتعلق بزيادات رأس المال المشروطة، يحق للمساهمين الحاليين أن يُعرض عليهم فرصة المشاركة في زيادة رأس المال. ومع ذلك، وكما هو مذكور في مقدمة المادة ذات الصلة من قانون الشركات التجارية، لا ينطبق هذا الحق عندما يتم تخصيص الأسهم للموظفين.
في حين أن التشريع ذي الصلة يتطلب صراحة إعداد برامج الاستحواذ على الأسهم لزيادات رأس المال المشروطة في الشركات المملوكة للقطاع العام، فإن قانون ضريبة القيمة المضافة لا يفرض مثل هذا الشرط على الشركات المملوكة للقطاع الخاص. ومع ذلك، وكما هو الحال مع جميع الأساليب، من الأهمية بمكان إعداد وتوزيع خيارات الاستحواذ على الأسهم ضمن خطة تستند إلى معايير موضوعية، والالتزام بالمبادئ المذكورة سابقًا.
تجدر الإشارة إلى أن القيمة الإسمية لرأس المال الذي تمت زيادته بشروط لا يجوز أن تتجاوز نصف رأس المال الحالي، ويجب أن تكون المدفوعات مساوية على الأقل للقيمة الإسمية.
على الرغم من أن النظام الأساسي للشركة يفرض قيودًا على نقل الأسهم، فقد تكون هناك حاجة إلى أحكام إضافية لمعالجة نقل الأسهم المسجلة الجديدة الصادرة من خلال زيادة رأس المال المشروطة. وقد تكون هناك حاجة أيضًا إلى مراجعة القيود الحالية المفروضة على المساهمين الحاليين لضمان الاتساق مع اتفاقيات خيار الأسهم للموظفين.

ج. شراء أسهم الشركة الخاصة

من الثابت أن الشركة قد تستحوذ على أسهمها الخاصة بمقابل أو بغير مقابل، وكلا النوعين يخضع لمجموعة مختلفة من الشروط.
الاستحواذ مقابل الاعتبار: لا يجوز أن تتجاوز القيمة الاسمية للأسهم التي تستحوذ عليها الشركة 10% من رأس مالها. وبعد خصم قيمة الأسهم التي تستحوذ عليها، لا يجوز أن تقل أصول الشركة الصافية عن مجموع رأس مالها والاحتياطيات المطلوبة قانوناً. ويجب سداد كامل ثمن الأسهم التي تستحوذ عليها. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تفوض الجمعية العامة مجلس الإدارة بالاستحواذ. وإذا توافرت جميع الشروط المنصوص عليها في قانون الشركات التجارية، فلا يلزم الشركة بالتخلص من الأسهم التي تستحوذ عليها.
الاستحواذ دون مقابل: في حالة الشراء بدون مقابل، يجب أن يكون ثمن الأسهم التي ستشتريها الشركة قد تم دفعه مسبقًا، بالإضافة إلى ذلك، يجب التخلص من الأسهم التي تتجاوز حد 10٪ في أقرب وقت ممكن وفي غضون 3 سنوات، بشرط عدم حدوث خسارة للشركة.
لا توجد أحكام خاصة أو استثنائية في التشريع فيما يتعلق بشراء الشركة لأسهمها الخاصة لمنحها لموظفيها. لذلك، يتعين على الشركات التي تنوي اعتماد هذه الطريقة الالتزام بالأحكام ذات الصلة في قانون الشركات التجارية.

ثالثًا: الاعتبارات الرئيسية في هيكلة اتفاقيات خيار الأسهم

لا تعمل اتفاقيات خيار الأسهم التي تمنح الموظفين أسهمًا حقيقية على تعزيز دافعية القوى العاملة فحسب، بل لها أيضًا تأثيرات كبيرة على هيكل ملكية الشركة وعمليات الاستثمار وآليات اتخاذ القرار في الشركة. يوضح هذا القسم الاعتبارات الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار قبل تنفيذ مثل هذه الأساليب وقبل صياغة اتفاقيات خيار الأسهم.

إن زيادة عدد المساهمين قد تخلق تحديات معينة للشركات التي تخطط للبحث عن استثمارات في المستقبل. على سبيل المثال، قد يمنع هذا الوضع أنواعًا معينة من المستثمرين من الاستثمار في الشركة أو يعقد عمليات التفاوض خلال مراحل الاستثمار. وفي حين قد تبدو هذه التحديات قابلة للمعالجة من خلال اتفاقيات المساهمين و/أو اتفاقيات خيارات الأسهم (على سبيل المثال، مع إضافة أحكام مثل حقوق السحب)، فإن وظائف هذه الآليات غالبًا ما تكون موضع نقاش.

في الواقع، لا ينبغي إغفال الجانب المتعلق بقانون العمل في الاتفاقيات التي سيتم توقيعها مع الموظفين، ويجب أيضًا تقييم البنود المتعلقة بنقل الأسهم، تمامًا مثل بنود الإنهاء، من منظور قانون العمل وصياغتها وفقًا لذلك (على سبيل المثال، من خلال النظر في قضايا مثل إلغاء الحقوق الممنوحة، والتعديلات الأحادية الجانب، وما إلى ذلك).

لا شك أن الموظفين سيؤثرون على عمليات الشركة. ورغم أنه قد يتم منح المساهمين الحاليين (المؤسسين/المستثمرين) امتيازات لزيادة سلطتهم على الموظفين الذين يحملون أسهمًا، فإن الشركات المملوكة للقطاع الخاص لا يمكنها إصدار أسهم غير تصويتية. وبالتالي، سيكون للموظفين، مثل المساهمين الحاليين، الحق في المشاركة في الجمعية العامة للشركة.

في بعض الحالات، إذا لم يحضر الموظفون الاجتماعات شخصيًا أو بالوكالة، فقد لا يكون من الممكن عقد اجتماعات الجمعية العامة دون دعوة المساهمين. علاوة على ذلك، قد لا يمكن اتخاذ القرارات التي تتطلب الإجماع دون مشاركة الموظفين.

كما يتمتع الموظفون بحقوق الشفعة. وما لم يتنازلوا عن هذه الحقوق أو كان هناك قيد مبرر على حقوقهم في الشفعة، فلا تستطيع الشركة منع الموظفين من شراء أسهم جديدة. وقد تؤدي مثل هذه المواقف إلى تعطيل هيكل ملكية الأسهم الذي خططت له الشركة في البداية. وبما أن الموظفين، بصفتهم مساهمين، سوف يكتسبون حقوقًا مثل رفع دعاوى قضائية لإلغاء قرارات الجمعية العامة أو مطالبات المسؤولية ضد المديرين، فقد يكون من المحتمل أن يؤثروا على عمليات صنع القرار في الشركة من خلال ممارسة هذه الحقوق.

إذا كان الموظفون يمتلكون أسهمًا أقلية، فيجوز لهم منع الموافقة على التسويات والإفراجات لأعضاء مجلس الإدارة والمراقبين إذا عارضوا ذلك في الجمعية العامة. ويجوز تأجيل مناقشة البيانات المالية والأمور ذات الصلة (مثل انتخاب مجلس الإدارة، وإبراء ذمة مجلس الإدارة، وتحديد مكافآت أعضاء مجلس الإدارة، وتوزيع الأرباح، وما إلى ذلك) لمدة شهر واحد بقرار من رئيس الاجتماع، بناءً على طلب الموظفين. وقد تؤدي مثل هذه السيناريوهات إلى إبطاء عمليات الشركة.

علاوة على ذلك، لن يكون من الممكن بشكل مطلق تقييد أو تحديد نقل الأسهم المسجلة المخصصة للموظفين. لن تنطبق القيود المفروضة على نقل الأسهم في النظام الأساسي إلا إذا كان رفض الموافقة مبررًا بأسباب تتعلق بنطاق أعمال الشركة أو الاستقلال الاقتصادي للمؤسسة.

إذا كان من المرغوب فيه فرض قيود إضافية على نقل الأسهم بخلاف تلك المنصوص عليها في قانون الشركات التجارية من خلال أحكام في النظام الأساسي، فقد يتم إنشاء حقوق تعاقدية (مثل حق الرفض الأولي) لصالح مجموعة أسهم محددة في الاتفاقيات ذات الصلة. ومع ذلك، إذا نقل الموظفون أسهمهم في انتهاك لهذه الاتفاقيات، فسيؤدي هذا إلى التزام الموظفين بدفع تعويضات، ولكن لا يمكن منع تسجيل المساهم الجديد في دفتر الأسهم.

IV. استنتاج

لا بد من الاعتراف بأن منح الموظفين ملكية الأسهم الحقيقية في اقتصاد اليوم يبدو أنه أحد أكثر الأدوات فعالية للاحتفاظ بالعمالة المؤهلة، وتحسين الأداء، وتعزيز الولاء. ومع ذلك، يجب على الشركات تقييم الإطار القانوني وتوافق هذه الأساليب مع أهدافها الاستراتيجية المستقبلية بشكل شامل قبل صياغة اتفاقيات خيارات الأسهم. أثناء هذا التقييم، يجب أيضًا مراعاة التكاليف القانونية والإدارية وتحديات التنفيذ لكل طريقة. قد تؤدي القرارات التجارية المتخذة دون تقييمات مفصلة إلى خسائر غير متوقعة في الحقوق لأصحاب العمل، وبالتالي للموظفين.